研报:中信证券:南极电商:2019年年报点评 高质量增长持续兑现

2020-06-01 13:33:36 网经社 分享

  (网经社讯)核心观点

  南极电商披露2019 年年报,全年实现GMV 306 亿元,同增49%,归属净利润12.1亿元,同增36%,经营净现金流12.56 亿元,同增128%,同时拟派发现金分红3亿元,体现出出色的增长质量与股东回报能力。公司电商领域竞争优势持续体现,我们看好公司长期价值,维持“买入”评级。

  公司2019 年业绩增长强劲。公司全年营业收入为39.1 亿元,同比+17%,实现归属净利润12.1 亿元,同比+36%。其中,品牌综合服务费收入12.4 亿元,同比+38%,全年品牌综合服务收入/GMV 比率约 4.1%,对应2019 年四季度单季度4.9%,同期为4.8%,单季度货币化率整体稳定;经销商品牌授权业务收入6545 万元,同比+93%;移动互联网媒体投放平台业务收入24.3 亿元,同比+11%;公司自上市以来业绩高增长持续兑现,电商领域综合竞争优势持续强化。

  GMV 持续高增长,电商渠道竞争优势持续领先。①2019 年公司授权品牌产品可统计GMV 306 亿元,同增49%,品牌维度看,南极人实现GMV271.4 亿元,同比+53%;卡帝乐实现GMV29.9 亿元,同比+28%;平台维度看,阿里、京东、拼多多、唯品会分别实现GMV203.2 亿、46.8 亿、39.7 亿、14.5 亿元,分别同比增长66%、15%、125%、200%。②2019 年公司合作经销商总数为 4,513 家,授权店铺5,800 家,在阿里平台的店铺的支付件数近 3.35 亿件,支付人次超2.88 亿人次;南极人内衣类目在阿里平台月均访客数约5,115 万人,月均转换率为20%,电商渠道竞争优势持续领先。

  现金流表现强劲,拟派发现金分红3 亿元。①公司全年经营净现金流12.55 亿元,同增128%,其中本部为10.8 亿元,同增86%,时间互联经营净现金流1.77亿元,由负转正(去年同期为净流出2800 万),现金流表现强劲。②公司拟发现金分红3.02 亿元(占净利润25%),考虑前期回购8400 万元,全年累计现金分红及回购3.86 亿元;强劲的现金流与分红,在有效回应了前期财务质疑的同时,也充分体现出公司出色的股东回报能力。

  应收账款控制卓有成效。截至报告期末,公司应收账款净值7.90 亿元,较年初增长9%(同期收入增长17%),较三季度末降低约1.9 亿元;其中,公司本部应收账款净额6.05 亿元,同增38%,得益于公司2017 年以来公司对品牌授权业务提升现金支付比例与加强账期管理,本部应收账款控制保持良好;保理业务应收账款净额为0.24 亿元,同减85%,大幅降低;时间互联对业务质量的要求持续提升,期末应收账款净额1.6 亿元,较2019Q3 减少8600 万元;期末预付账款2.2 亿元,同比下降59%。

声明:本站部分资源来源于网络,版权归平台彩票app所有,如作者或来源机构不同意本站转载采用,请通知我们,我们将第一时间删除内容。本站刊载文章出于传递更多信息之目的,所刊文章观点仅代表作者本人观点,并不意味着本站赞同作者观点或证实其描述,其原创性及对文章内容的真实性、完整性、及时性本站亦不作任何保证或承诺,请读者仅作参考。
编辑: